第二章 半导体-制造通关指南 第 4 节 封测：周期反转还是反弹(第2页/共2页)

等角度，而是选择了折旧数据。正是因为折旧占成本的比例较高，所以对于封测企业来说产能的稼动率至关重要。

    而这一点也决定了我们的投资思路，在整个大的周期反转时，由于封测企业的稼动率，可以抬升的很快，再加上扩产周期较短，所以盈利端的弹性巨大。

    而当行业步入中期后，较快的扩产周期，就成为了瓶颈，与上游步调不一，反而会拖累稼动率。

    至于先进封装，我们认为是与传统并行，但由于下游应用较广，未来的增速肯定是远超行业平均水平的。