但这些都不是白酒竞争格局中最关键的点，最关键的是，白酒的香型区隔和价格分层，使得整个行业中的公司都可以差异化的竞争，没有同质竞争，就没有恶性价格战。
最后，我们看一下商业模式，巴菲特花了很长的时间一直在跟大家讲，我们买公司不是买股票我们买的是生意，buy business。那么白酒这个行业，天然就是顶级的商业模式。
首先没有应收账款，没有研发和资本开支，基本就是躺着赚钱，不需要创新就能躺着赚钱。
其次看存货和固定资产。酒是陈的香，白酒行业的存货不但不会减值，反而会变成年份酒。还有固定资产，白酒企业的核心资产窖池，都是越老越值钱，比如国窖 1573。
当年做步步高的段永平研究茅台的时候，觉得非常神奇，自己的消费电子，库存都是垃圾，而白酒的库存，居然随着时间的流逝，价值还提升了，怪不得基金经理看了都沉迷白酒，不能自拔。
总结一句话：白酒产品力强、竞争格局好，商业模式更是一流。
但事实上，如果我们翻阅历史，你会发现，在 1978 年之前的 16 年中，茅台不仅不是现金牛，在当时甚至是一家亏损的企业。短短几十年的时间，白酒这个行业到底是如何发展起来的呢？
古来圣贤多寂寞，惟有饮者留其名。
中华五千年，酒文化源远流长，很多白酒企业都喜欢标榜自身的历史悠久。
但他们都在吹牛。
在酒当中，白酒是一个新生品类，起源大概可以追溯到金朝。所以无论是李白还是武松，喝的都是发酵酒。白酒，也就是蒸馏酒发明后，只在下层阶级间流行。
直到清朝治理黄河期间，因为需要秸秆而大量种植高粱，高粱酒作为副产品才开始流行起来。但在上流社会，流行还是以沧州酒和绍兴酒为代表的黄酒。
白酒真正登上大雅之堂，不过是近百年的事。
1952 年，轻工业部在周恩来总理的倡导下，举办了第一届品酒会。最终选出了全国八大名酒，其中白酒种类有四个，又称「四大白酒」，分别是：贵州茅台、山西汾酒、四川泸州大曲、陕西西凤。
1963 年的第二届评酒会，除了之前的四大外，又增加了五粮液、古井贡酒、全兴大曲、董酒四种，组成了传说中的「八大名酒」。
我们看下 A 股的白酒板块，市值靠前的基本都是祖上传下来的名酒。这也白酒行业的一个特点，我卖的是酒文化，卖的是历史传承。
名酒的品牌稳定性极高。即使是网红白酒江小白，也比不上这上百年的品牌传承。只有酒鬼酒例外，因为酒鬼酒的馥郁香型是 90 年代才被发明出来的。
再来看看白酒的香型分类。
白酒里，酒精和水占了 98%，剩下的 2% 就是那些微量物质，它们正是白酒风味物质的来源。它们含量和比例的不同，带来了浓香、酱香、清香等香型的区分，也带来了酸、甜、苦、辣等不同的口感。
香型这个东西说起来很神秘，但其实也是一个比较新的概念。
60 年代初，茅台酒厂在研究茅台酒的勾兑工艺时，发现了茅台酒有三种典型的香气，酱香型、窖底香型、醇甜型。1965 年，当时刚去茅台工作的季克良写了一份报告《我们是如何勾酒的》，奠定了白酒香型分类的基础。
酱香型又叫茅型酒，代表就是贵州茅台。窖底香型就是浓香型，也叫泸型酒，代表是五粮液和泸州老窖。清香型以前叫做汾型酒，代表就是山西汾酒和北京二锅头。
不同香型的香气主体和目前十二种香型，我们把它们的分布打在公屏上，有兴趣的朋友可以截图保存。
浓香：己酸乙酯、丁酸乙酯；
清香：乙酸乙酯、乳酸乙酯；
酱香：主体香气未能确认，酯类成分最复杂，各种酯都有，但总含量低于浓香。
说完白酒行业的历史，我们再来看一下最近三十年，白酒行业发生的三次变革。
现在你到街上问任何一个炒股的人，白酒龙头是谁？估计都会被人笑死。
现如今，利好茅台已经成为了一个梗，自动驾驶利好茅台，三孩政策利好茅台，总之，一切都利好「宇宙总龙头」贵州茅台，但利好茅台并不是自古以来的事情。
2002 年的时候，国泰君安研究所出了一本书，叫《未来蓝筹——中国行业龙头研究》，其中白酒行业的龙头，选择的却是五粮液，是不是很意外？
从今天往前看三十年，白酒行业的龙头已经变过两