索尔按下了开关。投影仪的光束打在白板上，显示出一张复杂的架构图，上面密密麻麻全是红线和数字。
“这是我们对樱花制药进行的‘检查报告’。”维克多手里拿着一支激光笔，红点落在了一个数据上。
“樱花制药这次发起的敌意收购，表面上是一次产业整合，实际上是一次典型的杠杆收购（LBO）。”索尔推了推眼镜，“但他们的杠杆支点很有意思。他们用的不是现金流，而是‘幻觉’。”
“幻觉？”老虎基金的代表挑了挑眉毛。
“他们利用了一种名为‘土地转融资’（Zaitech）的金融工程手段。”索尔解释道，“他们把公司名下的土地资产按市场评估价抵押给银行，贷出现金炒股；然后把赚到的股票收益算作公司利润，再以此推高股价；股价涨了，银行又愿意贷更多的钱。”
“这就左脚踩右脚上天。”查诺斯的合伙人冷笑一声，“庞氏骗局的变种。”
“没错。”维克多接过了话头，“但如果我告诉你们，樱花制药的这种循环，其核心假设是‘东京地价永远上涨’呢？”
“那又怎样？”量子基金的斯坦利有些不耐烦，“这是全球公认的事实。日本政府会死保地价。我们都知道日本大藏省有多护短，那是他们的命根子。”
“看起来是这样。”维克多露出了微笑，“但如果定律变了呢？”
他从公文包里拿出了一个密封的透明文件袋，里面装着一份全是日文的文件复印件。
“这是我通过一些...非官方渠道，搞到的日本央行行长办公室的内部备忘录草案。”